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赛格集团收购英唐智控的背后,融资救华商龙,国资成救命稻草?

2018-12-06 18:36:56

蚂蚁芯城一站式电子元器件采购服务平台为您解读:赛格集团收购英唐智控的背后,融资救华商龙,国资成救命稻草?

英唐智控董事长胡庆周

2018年10月9日,英唐智控与赛格集团签署了《附条件生效的股份转让框架协议》。如若该协议生效,公司实际控制人胡庆周持股比例将下降到13.67%,赛格集团将成为公司控股股东,深圳市国资委将成为公司实际控制人。胡庆周表示,为了公司未来更好的发展,积极引进有国资背景的战略投资者,希望通过引入国资战略投资者,推动产业融合,提升资信能力,将全面提升公司盈利能力和抗风险能力。

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为什么赛格集团要买英唐智控?

赛格集团成立于1984年,是一家以电子高科技为主体,围绕节能半导体器件制造与电子专业市场发展的综合大型国有企业集团,系深圳市国资委下属控股企业。深圳市国资委直接持有赛格集团42.85%股权,通过深圳市远致投资有限公司间接持有赛格集团 26.12%股权,为赛格集团控股股东和实际控制人。

目前的官方说法是,赛格集团未来重点发展产业为半导体产业系,在半导体的研发、生产制造领域均有布局。英唐智控作为专业的电子元器件分销综合解决方案供应商,拥有强大的市场销售能力及丰富的下游客户资源,可协助赛格集团形成半导体产业闭环,并提供销售支持。赛格集团在半导体方面的技术积累可有效提升英唐智控的技术服务能力,并可进一步扩充英唐智控的代理产品线,从而提高英唐智控的盈利能力。

深圳市赛格集团有限公司作为深圳市最资深的电子企业,拥有下属企业24家,其中深赛格、华控赛格为"深交所"上市公司。作为中国最早的电子市场,曾连续十年获全国电子百强企业称号却没有换来节节攀升。而曾经其貌不扬的小弟华强却在不知不觉中超越了老大哥赛格集团。自2015年初开始执行新战略以来,截至目前,深圳华强已成功落地了6个项目,包括2015年10月发行股份及支付现金收购湘海电子、2015年12月现金收购捷扬讯科、2016年10月增资控股香港庆瓷、2017年1月现金收购鹏源电子、2017年7月现金收购淇诺科技、2018年4月现金收购芯斐电子。

赛格入主英唐智控,将拥有深赛格,华控赛格,英唐智控3家上市公司,以及赛意法和深爱半导体等潜力股,希望在半导体产业布局上有所作为。

隐藏在这起收购背后的故事,为什么英唐智控要融资?

值得一提的是,这起收购案目前还在意向阶段,只是签署了一份股份转让协议,并不代表该协议真的会生效。

实际上,从英唐智控最近几年的财务报表来看,存在不少可能会影响收购成功。

其中一个很重要的问题是2015年英唐智控对深圳华商龙的收购。2015年,英唐智控以发行股份及支付现金的方式,耗资 11.45 亿元向钟勇斌等 9 名交易对象收购深圳华商龙 100%股权,拓展电子元器件分销商领域。深圳华商龙是一家专注于为手机、家电、汽车电子行业等领域的客户提供电子元器件产品分销、技术支持、供应链服务为一体的市场型分销商。

英唐智控收购深圳华商龙的目的是将业务延伸至智能家居物联网产业链上游—电子元器件分销商领域。英唐智控的总经理钟勇斌正式出任曾表示,其目的是打造电子产业级供应链平台,该平台集成了大采购、ERP、大物流、移动金融支付、投融资和O2O的功能。

目前英唐智控的智能控制这块占比已经很小了,核心业务就是电子分销,也就是说主要的营收来自深圳华商龙。英唐智控与深圳华商龙签署了对赌协议,根据公开资料,深圳华商龙2015年度、2016年度及2017年度的净利润将承诺分别不低于1.15亿元、1.4亿元和1.65亿元。目前来看,这个对赌协议很大概率已经失败了。

因此英唐智控目前的资产负债率极高,2016年 2018年6月各期末,分别达到46.10%、59.69%及69.52%,高于A股同行上市公司平均水平。截至今年6月30日,上市公司债务性融资余额约合20亿元。

债务叠加,有质押爆仓的风险。而从2018年以来,各地银行和金融机构开始收紧资金政策,较高的资产负债率及债务融资成本影响了英唐智控的偿债能力及盈利能力。所以引入国资的一个重要动机是为了还清债务,这个资金缺口主要来自深圳华商龙。

英唐智控还发布公告表示:为扩大核心产品的竞争力及开拓被动元件代理产品线,公司拟向赛格集团独家定向增发不超过2.1亿股,募集资金21亿元,其中12亿元用于收购吉利通电子100%股权。吉利通电子成立于2001年,经过十几年发展已经成为国内知名的被动类电子元器件代理以及技术方案提供商。吉利通拥有全球第一大贴片电阻器以及全球第三大贴片电容器制造商国巨(YAGEO)的代理权,同时拥有亿光(Everlight)、顺络(Sunlord)、厚声(Uniohm)、旺诠(RALEC)、丰宾(CAPXON)、万裕、科瑞泰科、新洁能、达晶微、鸿星,晶优、华德等多家全球知名品牌的代理资质,且均为该等品牌的一级代理商。

按道理说,在公司拥有巨额债务和资金压力的情况下,不应该再做扩张,应该先解决自身债务,如此做法不由得让人怀疑英唐智控融资的真正动机。不过值得一提的是,英唐智控在12月3日晚间公告,公司董事会12月3日通过调整非公开发行股票方案的议案。方案调整后,募资扣除发行费用后将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。收购前海首科60%股权及吉利通100%股权不再作为本次非公开发行股票募投项目,由公司后续以自有资金继续推进。 简单来说,就是融资的钱进来后先用于换钱,至于对外的收购以后赚了钱再考虑。

蚂蚁点评:

从英唐智控目前在媒体公开的一些报道来看,其想走的路很明显是科通芯城的翻版,只不过科通被资本市场看空遭遇滑铁卢后,英唐智控的模式是否能够获得资本市场青睐,成功吸纳国资进入?还需要进一步的考察。

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